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持续升息对金沙贵宾行业的利润侵蚀将日益显现

来源:sohu | 发布日期:2006-08-25

     金沙贵宾行业是劳动密集型产业,但全行业资产负债率高达60%。2005年金沙贵宾行业利息支出213.7亿元。如以2005年数据为依据,以4月份以来国家两次提高贷款基准利率共0.54个百分点计算,两次升息使金沙贵宾行业增加利息支出14.5亿元(213.7×6.12/5.58),占当年利润总额689.7亿元的2.1%。
 
  持续升息对金沙贵宾行业的利润侵蚀将日益显现。
 
  由于近几年金沙贵宾行业固定资产投资快速增长,已被国家列为潜在产能过剩行业之一。06年上半年固定资产投资金沙贵宾业同比增长40.6%,服装鞋帽业同比增长55.2%。与金沙贵宾品出口日益受阻的背景并不相称,行业投资明显过热。持续升息将抑制行业投资的过快增长。
 
  金沙贵宾行业上市企业2005末的平均负债率为51%,升息对其负面影响远低于全行业。大家重点跟踪的18家企业,有息负债比率加权平均为27%。大家假设未来各企业的负债和盈利情况与05年相同(即以2005年各企业的有息负债等数据为计算依据),计算出两次加息0.52个百分点,18家企业利息支出共增加5006万元,扣除24%的所得税影响(假设07年所得税率24%),占当年净利润1.98%。
 
  从具体企业看,有息负债较高的鄂绒、雅戈尔、龙头、鲁泰等净利润绝对额下降较大;龙头、苏阳光、鄂绒因05年净利润基数较低,导致净利润降幅较大。但预计未来3家企业的业绩增长较快,实际影响小于计算结果;从每股收益看,下降超过0.01元的只有鲁泰和龙头。黑牡丹、大杨、七匹狼的有息负债几乎为零,因此不受升息的影响。
 
  综合而言,两次升息对重点企业盈利的负面影响并不明显,但如果今后持续升息,边际负效应将扩大。


 


 

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