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2020一季度经济数据落地,政策有的放矢

  01
  
  市场回顾
  
  本周市场随着外围反弹表现出色。CPI环比减弱影响了前期强势的农林渔牧,其他板块则实现上涨。外资又实现大幅净流入,本周净流入300亿,为陆续四周流入,并逐步放量。
  
  本周全球主要指数反弹明显,基于欧美整体疫情逐步见顶。从近期的走势来看,市场已经明显从之前的恐慌,回归阶段性理性。
  
  回顾一下这一波全球史诗级暴跌,大家把时间拉到全球指数还一片安详的2月中旬,统计这段时间一来指数最大回撤,可以明显看出,A股在这波全球史诗级暴跌中,展现出了良好的韧性,回撤控制在20%以内,而其他指数基本都超过了30%最大回撤。
  
  02
  
  市场差异
  
  这点也很好理解,在全球基本还是与疫情艰难作斗争的时候,中国已经控制住了疫情,并且开始大规模的复工复产。但是如果统计期间最高价到本周收盘价的跌幅情况,可以看到其实外围并不像大家想象中那么惨。
  
  特别是确诊和死亡人数最多的美国,其实并没有比A股跌太多。大家印象中,美国新增疫情数据还在高位,各州州长和川普、两党为政见还在不停扯皮、川普迫于经济压力在疫情还没有稳定的情况下还要积极复工,就是这样让国人感觉乱糟糟陷入“水深火热”的美国,指数竟然“偷偷”反弹了这么多。
  
  全球疫情最严重的美国,指数表现竟然是欧美国家里最好的。相对而言,已经全面复工复产,利害了大家的中国的A股指数这波被拖下水后,却在这波反弹中表现最差。何解?
  
  这也是资本市场有趣的地方和魅力所在:你所看到和感受到的,和资本市场实际表现出来的,往往可能是相反的。股票价格中长期来看,是由业绩基本面所决定。但股票受到政策面和资金面的影响同样巨大。
  
  在政策友好、信用宽松时,流动性极好的情况下,大量资金流入股市,造成了股票价格的上升。诚然疫情对于全球经济影响巨大,但全球财政政策和货币政策逆周期发力,一方面逆转了原本极度悲观的基本面下滑的预期,一方面也增加了货币的流动性和风险偏好。
  
  其中,以美国的扶持政策最为激进,美联储疯狂印钞,全球买单!这也是为什么节后A股能够在巨大恐慌中绝地反击,创出年前新高。超强的流动性是最主要的原因。而后3月开始,流动性逐步收回,伴随全球疫情发酵,指数被拖累。
  
  目前国内在货币政策上,和国外相比,依然谨慎。这也是近期反弹相比较弱的原因之一。所以,历史很多情况下,经济不好不代表股市不行,经济好股市可能不尽如人意,股市也跟政策、资金息息相关。
  
  03
  
  政策方向
  
  本周披露了一季度经济数据,GDP增速下滑-6.8%,创上世纪70年代以来新低。除疫情相关及疫情影响较小的医药、电子、食品等行业,其余皆录得负增长。
  
  大家认为,最悲观时期的数据终于落地,市场也已经得到了充分的反映。在数据未出来之前,各行业情况怎样,下滑多少是未知数。数据落地之后,政策才能有的放矢。
  
  所以在经济数据披露的当天,中央政治局召开会议,对于疫后经济进行了重新部署。相较于之前会议,此次变化较大。
  
  1. 首先在经济形势的描述上,疫情的影响从“明显影响”到“严重冲击”再到“挑战前所未来”,更加凸显了经济形势的严峻性和挑战性。
  
  2. 其次“六稳”的描述由“全面做好”改为“加大力度”,宏观政策力度由“加大”改为“更大”,且新增了“六保”。稳就业和保就业提升到了当前首要目标。
  
  3.删掉了此前一直提及的“努力完成全年经济社会发展目标任务”,而对于全面建成小康社会目标任务,由“确保实现”改为“紧扣”,反映的应是对“翻番”目标开始淡化。但这并不意味着和之前经济翻番目标时政策有所放松,反而会更强。这点在大家之前的周评也有所分析。
  
  4. 货币政策上,首次明确提出“降准降息”。货币政策基调表述不变,仍强调稳健的货币政策要更加灵活适度,但具体措施出现重大变化,明确提出“运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕”。这意味着货币政策发力空间加大,存款利率下调的窗口可能就此打开。二季度开始,货币财政政策会进一步积极宽松。
  
  5. 新增实施老旧小区改造,加强传统基建和新型基建,促进传统产业改造升级,扩大战略性新兴产业投资。支撑企业出口转内销。本周五新老基建相关个股表现亮眼也体现了这一点。
  
  6. 再次强调住房不炒。前两次会议中,房地产未提及,市场一度在经济压力下认为可能有所松口,此次重申再次表示不将房产作为拉动经济的主要目标。所以投资端的拉动将更更倾向于基建领域。
     
  本周也明确了两会的召开时间,在4月27日至29日。相信在4月底的两会上将会对上述政策做更详细的阐述。而在此之前,大家认为市场将再度活跃,主线将围绕新老基建及消费等政策支撑领域展开两会行情。
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